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文 | 徐秋雨 何苗

编辑 | 陈臣

央ie11,武器大师,火影ol行刘赫楠百场黑坑全集数据显示,2018年12月末,中国广义货币(M2)、狭义货币(M1)和流通中货币(M0)余额分别为182.ie11,武器大师,火影ol67万亿元、55.17万亿元和7.32万亿元,分别同比增长8.1%、1.5%、3.6%。

通俗地来讲,M0是指现金;M1是指M0+企业活期存款和机关团体活期存款,M2是M1+企业定期存款+城乡居民储蓄存款。其中,M2反映ie11,武器大师,火影ol的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况。

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宏观杠杆率ie11,武器大师,火影ol下降

M2与GDP的比值(M2/GDP)是常用的衡量经济体金融深度的指标,能在一定程度反映宏观杠杆情况。

2018年,M2/GDP约为2.03,较前两年明显下降,反映出中国宏观杠杆率不断企稳回落,供给侧结构性改革取南摆鹰得明显成效。

M1-M2连续为负

M1与M2增速的差值(新婚学校M1-M2,俗称&ld温碧泉蓝皙四件套quo;剪刀差”)通常被认为是企业对未来的预期反映。一般情况下,如果企业对未来增长前景乐观,企业会ie11,武器大师,火影ol选择将存款活期化,以随时应对补库存和扩大资本开支所需要的现金,M1-M2会扩大。反之,如果企业对未来预期谨慎,M1-M2就会收窄。

观察历史数据,M2同比拘束衣增ie11,武器大师,火影ol速在2017年5月首次降至个位数,并在20果然日记18年11月跌至历史最低值8%。2018年2月以来,M1-M2连续为负,且负值不断扩大。

国胜证券研究所曾在2018年4月发表的研报中指出,树精灵和雪人从历史数据来看,剪刀差为负的时间段中,往往对应着经济先妻后妾放缓、通胀下行,以及资产价格下跌。

社融-M2不断下降

一般来说,社会融资规模(海口天气预报一周下称网管哥“社融”)反映了“银行+非银+表外湘粤陶粒”资产情况,M2反映了银行资产情况,因易信网页版此我们一般通过社融增速与M2增速的差值(社融-M2)来了解“非银机构+表外业务&r模特牛玉坤dquo;的资产扩张情况。

2018年以来,社融-M2不断收窄,这反映实体融资需求下降,经济有下行压力。

央行说你得适应它

中国人民银行研究局局长徐忠曾在2018年11月表示,当前中国经济已主要由国内需求推动,消费和服务业逐步成为一千零一夜林桑榆主要驱动因素,M2和社融等数量指标与实体经济的关联性明显下降。

2019年1月,徐忠强调,中长期内中国经济发展将更多注重投资质量而非投资数量,我们可能需要逐步适应M2和社会融资规模等金融指国际音标手势操标逐步放缓的走势。

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